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粤水电重组成效显现 清洁发电装机规模翻倍 加码工程主业增厚业绩

图1:粤水电新疆巴楚光伏发电项目(公司供图)

图2:粤水电制造的海上风电塔筒(公司供图)

图3:广东韩江高陂水利枢纽工程(公司供图)

随着国企改革“三年行动”的收官,国资国企将在“深化改革”上持续发力。2023年广东省政府工作报告提及,将实施国资国企高质量发展转型行动,推进战略重组和专业化整合,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优。

作为国企改革的典范项目之一,粤水电(002060.SZ)通过收购资产,将控股股东建工控股旗下资产建工集团100%股权合并至上市公司,国有主业整体上市(以下简称“此次交易”)。交易完成后,公司实际控制人仍为广东省国资委。

多年来,粤水电坚持工程建设和清洁能源投资双主业发展,从营收结构来看,2022年工程建设及发电业务占比分别为82.48%及10.55%;从毛利情况看,工程建设、发电业务分别实现毛利5.88亿元和10.50亿元,分别占比33.7%及60.2%。

未来,公司将紧跟国家“新基建”发展步伐,响应国家“碳达峰、碳中和”战略目标,把握历史发展机遇,做强做优做大工程建设和清洁能源投资及装备制造业。

进军新能源

开辟第二增长曲线

年来,清洁能源发电无疑是发展前景最广阔的行业之一,以风电、光伏、氢能等为代表的新能源产业链发展火热。为积极响应“双碳”战略部署,粤水电年来积极布局高毛利的清洁能源发电业务,在风、光、储氢的大手笔投资不断。

截至2023年5月18日,粤水电累计已投产发电的清洁能源项目总装机2980.76兆瓦,相比于2021年的1542.38兆瓦大幅增长93.26%,装机规模接翻倍,其中水力发电380.5兆瓦,风力发电723兆瓦,光伏发电1877.26兆瓦。目前公司在手框架协装机规模超过10吉瓦,未来1-2年有望落地大批新能源发电项目,2023年计划实现清洁能源投产装机3200兆瓦。

有券商观点认为,十四五期间,水电站将迎来新一轮投产高峰,同步带动发电量快速增长。电价方面,长城证券认为十四五期间电价将持续温和上涨。这意味着,粤水电作为广东省水利建设的龙头企业和地铁建设的主力军,发电收入增长具有高确定

在大型储能方面,粤水电参与了清远抽水蓄能电站、肇庆浪江抽水储能电站等6座抽水储能电站的工程建设,目前清洁能源发电项目电源侧配置一定比例的储能设施,现已建成投产的储能设备容量为955兆瓦时,随着其清洁能源业务发展,配套储能规模不断扩大。

除了新能源发电外,粤水电还“抢跑”布局氢能业务。2022年2月,公司就与兴邦科技、乌海市政府签订《战略合作框架协议》,计划与各方联手向氢电产业链投资168亿至188亿元,突破氢能领域“卡脖子”技术的研发攻关,并在“风光绿氢制储运加”等方面发力。

在清洁能源装备制造方面,公司主营陆地风电塔筒、海上风电塔筒及管桩、光伏支架等业务,已在广州增城、阳江、云浮,新疆奇台县、巴楚县等地设有7个厂区共44万方米、24条生产线的新能源装备制造产业园,拥有较强的生产能力,年设计产能约28万吨。目前在手订单充足,生产任务饱满。

公司表示,未来将抓住清洁能源发展机遇,加大投资力度,大力发展陆地、海上风电塔筒及光伏支架业务,扩大清洁能源装备制造业务规模,增加经营收入,提高盈利水

持续加码工程主业

优质资产增厚业绩

在工程建设方面,年来,粤水电积极承建多个大型项目,包括珠江三角洲水资源配置工程、环北部湾广东水资源配置工程、北江航道扩能升级项目、广东省韩江高陂水利枢纽、湖南省毛俊水库工程等大中型水利水电工程,并参与了广州市轨道交通二十二号线、粤东城际铁路一环一射线等轨道交通工程,相关工程经验丰富。

提升主营业务核心竞争力是此次交易的重要目的。据悉,粤水电本就具备水利水电工程施工总承包特级资质,建工集团则拥有建筑工程施工、市政公用工程施工、公路工程施工三类四项总承包特级资质,是广东省重大建设项目的主力承担者。随着重组落地,粤水电工程服务业务的重点领域将进一步拓展至建筑施工,承接大型基建项目的优势凸显。

同时,此次交易利于提升上市公司盈利能力。建工集团年来承担的代表项目有广东省职教城、广州白云国际机场扩建工程T2航站楼工程等。根据业绩承诺,建工集团将在2023年至2025年三年内实现扣非归母净利润不低于10.46亿元、10.95亿元、11.33亿元。值得市场关注的是,建工集团100%股权于2023年1月6日完成资产过户,2023年一季度将并表增厚上市公司业绩。

水网、轨交建设双提速

工程基本盘稳中有进

回顾粤水电发展史,公司缘起华东水力发电工程局101工程处,后奉命南下承担起广东水利建设重任,在广东生根壮大。2022年公司广东地区营收占比为77.72%,广东省是公司的战略要地,也是改革开放的排头兵、先行地、实验区,地处粤港澳大湾区。数据显示,2022年粤港澳大湾区经济总量超13万亿元人民,综合实力显著增强,在全国新发展格局中具有重要战略地位,与美国旧金山湾、纽约湾、日本东京湾并称为世界四大湾区。未来,粤水电将依托粤港澳大湾区区位优势,乘政策东风,坚持双主业发展,扬帆起航。

从营收分产品来看,2022年粤水电水利水电、市政工程占比分别为56.66%及20.23%,均隶属工程建设板块。年来国家对水利建设投入的力度不断加大,加强水治理、水资源配置及抽水蓄能建设已经成为国家发展规划的重点,未来水利工程建设市场前景广阔。

根据《国家水网建设规划纲要》,国务院提出要加快建设现代化高质量水利基础设施网络,重点解决水资源、水生态、水环境、水灾害等问题。招商证券认为,该文件明确加快布局和完善水利设施建设,加强水网与相关产业协同发展,水利工程建设需求将持续释放。

国家水网是现代化基础设施建设的重要组成部分。水利部规划2023年全国将完成水利建设投资8000亿元以上,2023一季度全国完成水利建设投资1898亿元,同比增加76.2%;落实水利建设投资4071亿元,同比增长15.6%;新开工重大水利工程11项,同比去年多6项,总投资规模达476亿元,同比增加252亿元。在《国家水网建设规划纲要》落地的背景下,水利投资增速有望维持高位。

同时,轨道交通工程建设也将迎来较快增长。经过多年发展,粤港澳大湾区轨道交通网逐渐形成,区内运营和在建的轨道交通里程超5400公里,远期规划总里程将逾1万公里。预计到2035年,大湾区轨道交通运营规模达7500公里。据《广东省综合交通运输体系“十四五”发展规划》,“十四五”期间,广东省共安排交通基础设施重大建设项目投资约2万亿元,其中轨道交通占8800亿元。

水网建设加快、轨交提速将为公司带来新的历史发展机遇,2023年第一季度,粤水电新签工程施工项目订单达244个,对应的工程施工金额达192.27亿元,已签约未完工订单1793亿元,在手订单充裕有望给后续收入增长提供较好支撑;公司预计2023年承接工程任务量1401亿元。

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